Oktober

Okategoriserade, 7 oktober, 2016

Kära Investerare,

Calgus överträffade återigen index och steg med 2,6 procent att jämföra med stockholmsbörsen som steg 1,8 procent. I år är vi upp 8 procent och börsen är upp 6 procent inklusive utdelning.

Calgus i börlunch och talar om Xano

Den 30 september var vi med i Börslunch och pratade om Xano, som är ett av våra äldsta innehav. Frågan var hur man hittar nytt ett Hexagon eller Nibe som lyckas växa och höja marginalerna under 10 till 20 års tid? Tillsammans med Ulf Hedlund, VD sedan 23 år på småbolagsspecialisten Svolder betonade vi följande saker; Ägare, styrelse och ledning samt bevisad förmåga att integrera förvärv med höjda marginaler. Ett sådant bolag kan vara Xano. Nuvarande ledning med Lennart Karlsson och Sune Lantz är dokumenterat goda förvärvare och har hittat ett intressant område i processautomation. Aktien har gått mycket bra och nått vår riktkurs, men målar man upp ett positivt scenario är det rätt att behålla den. Klicka på länken och rulla fram till 8 och 50. http://www.efn.se/bors-finans/borslunch-30-sep-2016/

Xano – ett exempel

Vi antar att Xano på sju år på dubblar sin omsättning och växer med 10 procent om året. Av tillväxten är sju procent via förvärv och tre via egen tillväxt. Lyckas man samtidigt höja marginalerna, som Hexagon och Nibe, från dagens 9 procent upp till 14 procent så blir vinsten per aktie 35 kr. Man behöver låna till förvärven så skuldsättningen blir klart högre, men acceptabel. I det perspektivet bör Xano kunna bli en bra placering speciellt som man redan idag har en utdelning på 2 procent.

Portföljen

Bäst denna månad gick G5 Entertainment som steg nära 20 procent. Vi har köpt en blandad bankportfölj som har utvecklats väl. Vidare har vi ökat i Scandic Hotels samt avyttrat Kinnevik samt AQ Group som nådde sin riktkurs.

 

Aktie & Kurs Andel Anledning
Hexatronic 26 13% Gör fiberkabel för het marknad. RK 25
Scandic Hotels 78 13% Nordens största hotelloperatör. RK 85
D Carnegie 110 12% 13 000 per m2 i Sthlm och 10 000 i resten av landet ger 100 kr aktie.
Nederman 207 8% Om 10 år är detta ett nytt Hexagon. RK 240
Wise Group 54 6% Snabbväxande konsulter med stockholmsfokus. Delar ut 5,5 % RK 66
Transcom 62 5% Callcenter mot 5+ % i marginal och en vinst på 10 kr aktie. RK 110
G5 Entertainment 46 5% Utvecklar spelappar för kvinnor över 35 är. Kan bli en raket. RK 50
XANO 225 5% Småländsk finverkstad. Levererar år efter år. RK 250
Cloetta 31 4% Målbild en vinst om 2 kr och pe 15 ger 30 kr om två år. RK 30
Banker blandat 4% Kraftig underperformance och räntor som bottnat ger upptick i kurserna.
SAAB B 305 3% Högteknologi inom försvarsindustrin. RK 300
Cavotec 25 3% Säljer till hamnar och flygplatser. Okänt men fina produkter. RK 34
HM 242 3% Slagpåse hos internationella analyshus. Blommar ut i höst. RK 350
Evolution Gaming 280 2% Levererar livecasino till spelbolagen. Snabbväxare. RK 320
Railcare Group 122 2% Okänd nischspelare inom svenskt järnvägsunderhåll. Infrastrukturvinnare. RK 125
Studsvik 68 2% Konsulter inom kärnteknik, höglikvida efter försäljning av avfallshantering. RK 75
Övrigt 3%
Aktier långa 93%
Aktier korta 0%
Bruttoexponering 93%
Nettoexponering 93%
Likviditet 7%
Summa 100%

Vänliga hälsningar,

Gustaf von Sivers                       Carl Urban                  Carl Ragnerstam