September

Okategoriserade, 1 september, 2016

Kära Investerare,

Även augusti blev en bra börsmånad för Stockholmsbörsen som steg med 2,5 procent och Calgus överträffade återigen index och steg med 3,3 procent. I år är vi upp 5,3 att jämföra med börsen som är upp 4,2 procent inklusive utdelning Det var främst banker som drog upp index, med en 9 procentig ökning för de fyra storbankerna.

Mycket stark börs – men eventuella ränteuppgångar ökar risken

I vårt förra månadsbrev så intog vi en avvaktande hållning till de kortsiktiga effekterna av Brexit. Temat vi tog upp var, att med nollräntor på säkra placeringar borde stabila aktier med bra utdelningskapacitet dra ytterligare pengar till börsen. Det temat gäller fortfarande. Vi lutar dock mot att vi sett räntebotten och att riktningen på räntorna nu är uppåt.

Konjunkturinstitutet har i sin senaste prognos en reporänta på år 2020 på 2,5 procent och en 10 årsränta på 3 procent. Idag är reporäntan -0,5 och 10 åringen 0,11. För låntagarna innebär det minst en fördubbling av rörliga lån. Vi håller det för troligt att i ett sådant scenario skapar motvind för fastighetspriser och konsumtion.

Det kan vara så, att den uppgång i bankaktier vi sett på senare tid, är en vink om att marknaden räknar med högre räntor och vidgade marginaler för bankerna. Skulle scenariot med högre räntor slå in, borde vi se lite svaghet i aktier som JM, Bonava och liknande bolag, vars vinster påverkas av priser på bostäder då vi räknar med att bostadspriserna i storstäderna faller i och med högre räntor. Även fastighetsaktier borde vara mindre attraktiva med tanke på belåningen.

Portföljen  

Scandic Hotels kom med en stark rapport och så gjorde även Wise Group. Ny i portföljen är järnvägsunderhållaren Railcare Group samt industriunderleverantören AQ Group.

 

Aktie & Kurs Andel Anledning
D Carnegie 110 13% 13 000 per m2 i Sthlm och 10 000 i resten av landet ger 100 kr aktie.
Hexatronic 23 13% Gör fiberkabel för het marknad. RK 25
Nederman 220 9% Om 10 år är detta ett nytt Hexagon. RK 240
Scandic Hotels 70 8% Nordens största hotelloperatör. RK 85
XANO 219 6% Småländsk finverkstad. Levererar år efter år. RK 214
Wise Group 51 6% Snabbväxande konsulter med stockholmsfokus. Delar ut 5,5 % RK 66
Transcom 65 6% Callcenter mot 5+ % i marginal och en vinst på 10 kr aktie. RK 110
Cloetta 29 5% Målbild en vinst om 2 kr och pe 15 ger 30 kr om två år. RK 30
Kinnevik B 211 5% Investmentbolag med fokus på online business. Bra ägare. RK 250
SAAB B 292 5% Högteknologi inom försvarsindustrin. RK 300
G5 Entertainment 39 5% Utvecklar spelappar för kvinnor över 35 är. Kan bli en raket. RK 50
HM 261 3% Slagpåse hos internationella analyshus. Blommar ut i höst. RK 350
Cavotec 26 3% Säljer till hamnar och flygplatser. Okänt men fina produkter. RK 34
Railcare Group 112 2% Okänd nischspelare inom svenskt järnvägsunderhåll. Infrastrukturvinnare. RK 125
AQ- Group 196 2% Industriunderleverantör från Västerås med stark underliggande tillväxt. RK 260
Studsvik 64 2% Konsulter inom kärnteknik, höglikvida efter försäljning av avfallshantering. RK 75
Övrigt 1%
Aktier långa 94%
Aktier korta 3%
Bruttoexponering 97%
Nettoexponering 91%
Likviditet 9%
Summa 100%

 

Vänliga hälsningar,

Gustaf von Sivers                       Carl Urban                  Carl Ragnerstam